El director de Estrategia y Asesoramiento de Banca March, Joan Bonet, explica que esta semana los mercados estarán atentos a los datos de inflación de la Eurozona, así como al dato de precios del deflactor de consumo de Estados Unidos. Según las previsiones, se verá que la moderación de la inflación continúa en un alto en el camino, por lo que no esperan avances sustanciales en el proceso de control.
Por su parte, las bolsas están fuertes y acercándose a zona de máximos, impulsadas en los últimos días por los extraordinarios números que ha presentado la compañía Nvidia, con 28.000 millones de dólares en ventas y márgenes de beneficios del 57%. Ha vuelto a tener un trimestre récord gracias a la excepcional tecnología de sus semiconductores, que se están convirtiendo en indispensables en un segmento en claro desarrollo como es la inteligencia artificial.
Nvidia, con estos resultados, está condicionando la evolución de los índices bursátiles. Pesando solo un 5% en el S&P 500, es responsable del 30% de su subida. No es solo una historia de la concentración de las subidas en el índice, sino también de elevadísima contribución a sus beneficios. Actualmente, las cinco compañías más grandes del S&P 500 (Amazon, Google, Meta, Microsoft y Nvidia) van a tener un crecimiento este trimestre del 50%en sus beneficios, frente al 5% de las 495 empresas restantes del índice. Estas cinco compañías son responsables del 55% del beneficio agregado total del S&P 500.
Por lo que respecta a la macroeconomía, la atención estará en la inflación de Alemania, donde se espera un leve repunte hasta el 2,4% (frente al 2,2% de los últimos meses), y el viernes, en el dato de inflación de la eurozona, que podría aumentar una décima hasta el 2,5% en tasa general, mientras que la subyacente podría quedar estabilizada en el entorno del 2,7%.
También el viernes se conocerá el deflactor del consumo norteamericano, de especial relevancia por ser uno de los indicadores más seguidos por la Fed para establecer su política monetaria. Esperamos que se sitúe en el 2,8%, repitiendo la cifra del mes anterior. No se prevén grandes mejoras en el corto plazo. El objetivo es que al final se frenen los precios de los servicios. Parece que se camina en la senda correcta, pero los resultados pueden llevar tiempo.
Será también relevante el dato de la revisión del Producto Interior Bruto (PIB) norteamericano, que se publicará mañana. El consenso espera una revisión a la baja de tres décimas, frente al dato preliminar del 1,6% que salía el mes pasado. En nuestra opinión, lo relevante es que el crecimiento, aunque moderado, se sustenta en una demanda interna fuerte, en una inversión que crece el doble que el 1,6 del PIB, y un consumo que también crece a niveles del 2,5%. La desaceleración está viniendo de la mano de los inventarios y del sector exterior. En cualquier caso, los modelos en tiempo real apuntan a una reaceleración para el segundo trimestre, anticipando crecimientos en el entorno del 3,5%.
Todos estos indicadores macroeconómicos sirven de aperitivo para la reunión del Banco Central Europeo del 6 de junio. Después de 8 meses sin cambios en los tipos tras la parada de las subidas, se espera una rebaja preventiva. En julio no habrá más recortes, y es previsible que el BCE espere a después del verano para ver qué hace la Reserva Federal norteamericana. Hasta ahora, no solía adelantarse en este tipo de decisiones, y ahora lo va a hacer. Por otra parte, no se prevé una gran velocidad en las bajadas, lo que refleja que la economía no está tan mal.
En los mercados, más que perseguir índices es recomendable ir ganando ciclicidad de cara al aterrizaje suave de la economía, comprando segmentos que se han quedado retrasados. Entre otras recomendaciones, mantenemos la de añadir exposición a las ‘midcaps’ europeas y al mercado chino.
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