En una semana de transición en los mercados, en la que no habrá referencias que puedan alterar la actual inercia positiva, se confirma que la economía se mantiene fuerte, sobre todo en Estados Unidos, a la vista de los últimos datos ‘macro’ publicados. El director de Estrategia de Mercados y Asesoramiento de Banca March, Joan Bonet, se pregunta en el inicio de este análisis dónde está la ‘ralentización’.
En el mes de enero, se crearon en Estados Unidos más de 350.000 empleos no agrícolas, más del doble de lo esperado por el consenso y más de un 40% por encima de la cifra del año anterior. La fortaleza del mercado laboral estadounidense es tal que hasta ahora nunca había estado tanto tiempo la tasa de paro por debajo del 4%. Esta situación acelera las presiones salariales hasta el 4,5% y apuntala la existencia de esa ‘séptima vida’ del ciclo económico, que obligaría, según nuestra visión, a bajadas de tipos no tan rápidas ni tan intensas como descontaban los mercados.
Esta dirección de la economía también se aprecia incluso en los países en los que la desaceleración es más severa, como Alemania. Su sector industrial, con una contracción en torno al 10%, ve cómo mejoran ya, aunque lentamente, los pedidos a fábrica.
A falta de otras referencias para los índices bursátiles, que están en zona de máximos por la inmensa liquidez y la apatía alcista, el foco está en los resultados empresariales. En Estados Unidos, con casi la mitad de las compañías del S&P500 que ya han publicado sus cifras, se ve la evolución positiva con un ritmo de batida en beneficio por acción que sigue mejorando gracias al sector de telecomunicaciones y consumo cíclico. La magnitud promedio de batida es del 4,2% en beneficio por acción, y del 0,6% en ventas.
En Europa, son menos los resultados publicados hasta el momento. Es tecnología el sector con más sorpresas positivas, mientras que el consumo cíclico y el sector industrial van más rezagados. La batida promedio en este caso es negativa, por segundo trimestre consecutivo. Solo el 26% de las empresas ha batido la cifra del consenso, mientras que el 38% se ha quedado por debajo de lo esperado.
Por tanto, para los mercados, dado que no hay referencias de entidad que puedan alterar la inercia positiva y que tampoco se prevé mucho más recorrido al alza, mantenemos la recomendación de seguir invertidos, con paciencia y sin perseguir precios, y favoreciendo Estados Unidos frente a Europa, y sectores como tecnología y salud frente al resto.
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